中国私募股权市场转型下半场：贝恩470亿美元交易透视与2025年赛道重构

2024年中国私募股权市场在连续两年下滑后实现7%的回升，投资交易总额达470亿美元，这一数据来自贝恩公司最新发布的《2025年中国私募股权市场报告》。市场结构性变化显著：成长型投资占比60%维持主导地位，但控股型投资交易金额同比大幅增长，占比升至29%的历史高点。半导体和新能源汽车成为人民币基金的主战场，美元基金则聚焦医疗与服务业。主权财富基金活跃度较2018-2023年均值翻倍，显示政策资本对战略领域的深度介入。

募资端头部效应加剧，前十大基金募资占比从2020年的30%飙升至2024年的70%。贝恩公司全球合伙人周浩曾在公开场合指出，仅25%的头部机构能成功募资，预计新一轮募资窗口需待2026年后开启。退出渠道亦呈现分化：IPO退出持续萎缩，私募基金与战略买家交易占比提升，郑思远认为跨境及平台型投资将成为新策略。估值层面，市场中位数较前五年下滑30%-40%，消费与零售领域因现金流稳定特性维持高热度。

展望2025年，市场将围绕三大主线展开：一是人民币基金主导的硬科技赛道持续加码，半导体、新能源产业链的国产替代需求驱动大额交易；二是国资LP主导的募资格局倒逼GP转向产业协同型投资，长三角、广东等地成为资金配置核心区域；三是S基金交易理性化，2024年327亿元规模同比缩量26%后，国资主导的份额转让或成为流动性破局关键。贝恩强调，利用中国供应链优势构建产业链协作效应，将是私募机构穿越周期的核心能力。

本文源自金融界