鹏扬稳鑫120天滚动持有债券财报解读：份额骤降60%，净资产缩水超50%，净利润1880万

来源：新浪基金∞工作室

鹏扬稳鑫120天滚动持有债券型证券投资基金于2025年3月29日发布2024年年报。报告期内，该基金份额总额下降超60%，净资产合计减少52.53亿元，缩水幅度超50%。不过，基金实现净利润1880.74万元，表现亮眼。同时，当期发生的基金应支付的管理费为64.74万元。

主要财务指标：净利润可观，资产规模缩水

本期利润与资产净值

报告显示，鹏扬稳鑫120天滚动持有债券A、C、E三类份额本期利润分别为1052.39万元、814.25万元、14.10万元 。期末基金资产净值方面，A类为6956.03万元，C类为12835.89万元，E类为609.37万元。从数据可以看出，尽管本期利润较为可观，但由于基金份额赎回等因素，资产净值较成立初期有大幅下降。

净资产合计变化

基金合同生效日的净资产合计为729,323,727.63元，而期末净资产合计为204,012,885.84元，减少了525,310,841.79元，减幅高达72.03%。这主要是因为报告期内基金总赎回份额远高于总申购份额，导致资产规模大幅缩水。

基金净值表现：跑赢业绩比较基准

份额净值增长率

自基金合同生效起至今，鹏扬稳鑫120天滚动持有债券A、C、E三类份额净值增长率分别为7.16%、7.12%、7.02%，同期业绩比较基准收益率为2.71%。三类份额均跑赢业绩比较基准，显示出基金在投资运作上取得了较好的效果。

净值增长稳定性

从份额净值增长率标准差来看，过去三个月、六个月及自合同生效起至今，三类份额的标准差均在0.14% - 0.18%之间，波动较小，表明基金净值增长较为稳定，风险控制较好。

投资策略与业绩表现：把握市场趋势，增厚收益

投资策略分析

2024年国内外经济形势复杂多变，基金在操作上采取了灵活的策略。组合成立初期处于建仓期，久期逐步提升至中性水平，杠杆保持标配，重点持仓短端信用债及短期限标的，积极捕捉交易机会增厚收益。下半年，久期水平略有提升，杠杆率小幅提至中性水平。在利率加速下行阶段，组合把握住了趋势性行情，通过阶段性保持较高久期运作，同时采取轮动交易的方式，获取了较好的超额收益。

业绩归因

基金业绩表现良好，一方面得益于对市场趋势的准确把握，在利率下行阶段通过调整久期和交易策略获取收益；另一方面，底仓部分持续通过灵活调整持仓结构应对市场波动，有效提升组合收益。不过，市场环境变化莫测，未来基金能否持续保持这种良好的业绩表现，还需关注其对市场的适应能力。

宏观经济展望：国内外形势仍存不确定性

美国经济

展望2025年，预计美国经济在大部分时间将继续保持韧性，AI投资热潮和特朗普执政后的减税、监管放松可能会使企业资本开支和招聘需求在一段时间内再次回升。但中期来看，美国经济风险主要来自AI泡沫化破裂、高财政赤字削减以及持续高利率增加利息负担等方面。

国内经济

国内经济有望在某个时点进入新范式，即中美达成促进彼此经济实现再平衡的协议。政策方面，移杠杆政策正在进行时，预计政策力度在中美博弈过程中逐步加码。货币财政政策已找到正确方向，经济增长方面短期有抢出口及开门红支撑，中期预计进入新范式后经济回升。通货膨胀方面，当前政策组合拳对经济起到一定修复作用，但通胀中枢大概率仍保持偏低位置，2025年晚些时候或温和抬升。债券市场方面，利率下行空间将减小，信用利差将有所波动。

费用分析：管理与托管费用相对稳定

管理人报酬与基金管理费

当期发生的基金应支付的管理费为647,356.54元，其中应支付销售机构的客户维护费305,313.50元，应支付基金管理人的净管理费342,043.04元 。基金管理费按前一日基金资产净值的0.20%年费率计提，相对稳定。

托管费

当期发生的基金应支付的托管费为161,839.06元，按前一日基金资产净值的0.05%年费率计提。托管费的稳定计提，保障了基金托管人对基金资产的安全保管和监督职责的履行。

交易费用与投资收益：债券投资主导收益

应付交易费用与交易费用

应付交易费用期末余额为46,723.78元，主要为应付银行间市场的交易费用。本期交易费用主要包括审计费用35,000.00元、信息披露费80,000.00元等，合计127,800.00元。这些费用是基金运营过程中的必要支出，对基金的合规运作和信息披露起到重要作用。

股票与债券投资收益

本基金不投资股票，债券投资收益是主要收益来源。本期债券投资收益为19,101,790.02元，其中债券投资收益——买卖债券差价收入为7,504,857.41元 。债券投资收益的取得，得益于基金对债券市场的深入研究和投资策略的有效执行。

关联交易：遵循市场规则，保障公平公正

通过关联方交易单元进行的交易

报告期内无通过关联方交易单元进行的交易，确保了交易的独立性和公正性，避免了可能的利益输送等问题。

应支付关联方的佣金

由于无通过关联方交易单元进行的交易，因此也无应支付关联方的佣金，进一步体现了基金交易的合规性。

股票投资明细：无股票投资，专注债券领域

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的所有股票投资明细显示，本基金本报告期末未持有股票，专注于债券投资领域，符合基金合同中不投资股票的规定，也体现了债券型基金的风险收益特征。

持有人结构与份额变动：个人投资者为主，份额变动较大

期末基金份额持有人户数及持有人结构

期末基金份额持有人户数为4,791户，均为个人投资者。其中，鹏扬稳鑫120天滚动持有债券A类份额持有人1,317户，户均持有49,286.42份；C类份额持有人3,229户，户均持有37,109.49份；E类份额持有人245户，户均持有23,241.27份。个人投资者的集中持有，反映出该基金在个人投资者群体中的受欢迎程度，但也意味着投资者结构相对单一。

开放式基金份额变动

基金合同生效日基金份额总额为729,323,727.63份，报告期内总申购份额为308,295,065.38份，总赎回份额为746,993,919.96份，导致本报告期期末基金份额总额为190,430,873.05份，份额总额下降幅度达73.89%。如此大幅度的份额变动，对基金的投资运作和资产规模管理带来了一定挑战。

风险提示：关注份额赎回与市场波动风险

份额赎回风险

报告期内基金份额赎回规模较大，若未来继续出现大规模赎回，基金管理人可能面临资产变现压力，进而影响基金的投资策略实施和净值表现。特别是在市场流动性不足的情况下，可能无法以合理价格及时变现基金资产，对基金净值产生不利影响。

市场波动风险

尽管基金在2024年取得了较好的业绩，但宏观经济形势复杂多变，国内外经济不确定性因素较多。如美国经济潜在风险、国内经济新范式的推进以及债券市场利率和信用利差的波动等，都可能对基金未来业绩产生影响。投资者应密切关注市场动态，合理评估自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。

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